Dinamičnost procesov, ki potekajo na področju borze, velja za vzrok, da se pravni okvir v tem segmentu hitro spreminja. Kot glavni normativni dokument, ki ureja delovanje domačega delniškega trga, se zvezni zakon št. 39-FZ "O trgu vrednostnih papirjev" neprestano pregleduje. V zadnjih treh letih je bilo število zahtev zakonodajalca k temu pravnemu aktu za spremembe in dopolnitve 14.
Za sprejemanje odločitev v zvezi z upravljanjem naložbenega portfelja morajo udeleženci v trgovanju z vrednostnimi papirji nemudoma spremljati nastanek kakršnih koli sprememb določb in zahtev tega zakona.
Ureditev pravnih razmerij na ruskem finančnem trgu je določena s številnimi predpisi. Temeljni zakon med njimi je Zvezni zakon št. 39-FZ "O trgu vrednostnih papirjev". Z uveljavitvijo dne 25.04.1996 je nadomestil Pravilnik o izdaji in obtoku vrednostnih papirjev in borz v RSFSR.
Najprej zakon o trgu vrednostnih papirjev opredeljuje pojem lastnika delnic na finančnem trgu, našteva značilnosti in pravice udeležencev v trgovanju. Poleg tega določa zahteve za vodstvene organe in zaposlene v poklicnih udeležencih na področju obtoka vrednostnih papirjev.
Izdaji in vrstnemu redu kroženja dragocenih dokumentov je namenjen 3. oddelek, ločena poglavja pa zajemajo vprašanja informacijske podpore postopku kroženja delnic in drugih dragih dokumentov, uporabo sankcij za nezakonite transakcije z njimi. Vlogi in mestu Centralne banke Rusije pri izvajanju nadzora nad finančnimi trgi so dodeljena posebna poglavja 5. oddelka.
Določbe zakona glede borznoposredniške dejavnosti, dela depozitarja, vodenja registra vrednostnih papirjev itd. So povezane predvsem s profesionalnimi udeleženci v menjalniškem trgovanju. Za navadne vlagatelje je pomembno, da preučijo standarde, določene v FZ 39, pa tudi pravila državne regulacije trga vrednostnih papirjev.
Zakon vsebuje 53 členov, razvrščenih v 13 poglavij v 6 oddelkov. Danes je aktualna najnovejša izdaja z dne 23.07.2018 z dodatkoma dveh normativnih aktov: št. 75-FZ z dne 18.04.2018 in št. 90-FZ z dne 23.04.2018. Možno je, da bo v bližnji prihodnosti še več prilagoditev. Dejstvo je, da je zakon o trgovanju z notranjimi informacijami, sprejet 26. julija 2018, pojasnil nekatera pravila za boj proti tržni manipulaciji. Dodatne zahteve so naložene zlasti poklicnim udeležencem na trgu vrednostnih papirjev, katerih zaposleni redno prejemajo notranje informacije od strank. Kakor koli že, vsaka sprememba zakona o RTS je namenjena spodbujanju razvoja finančnega trga.
Zakonodajne novosti glede izdaje in postopka za delo z vrednostnimi papirji so naslednje:
1. Pojem obveznic je pojasnjen in konsolidiran v tretjem delu člena 2;
2. Začela se je uporabljati nova vrsta - strukturna vez;
3. Dodatni člen 27.1-1 opredeljuje posebnosti izdaje in obtoka novih lastniških vrednostnih papirjev;
4. Krog vlagateljev, ki jih imajo pravico kupiti, je razširjen. Klavzula 13.1 44. člena določa poseben postopek prodaje teh dolžniških vrednostnih papirjev posameznikom, ki niso samostojni podjetniki in kvalificirani vlagatelji.
Strukturne obveznice so zanimive, ker imajo v primerjavi s klasičnimi obveznicami in bančnimi vlogami višji donos. Znesek plačil zanje je lahko manjši od nominalne vrednosti. Predčasen odkup obveznic z odločbo izdajatelja je prepovedan. Poleg gotovine se plačila zagotavljajo tudi v obliki drugega premoženja. Glede na to, da trg vrednostnih papirjev v zadnjem času kaže trend upadanja popustov in obrestnih mer, lahko novo uvedbo obveznic obravnavamo kot alternativo običajnim obveznicam ali vlogam.
V zvezi s pravnim statusom takega udeleženca na trgu vrednostnih papirjev, kot so specializirane finančne družbe, so bile 39-FZ bistveno spremenjene:
1. Izdaji členov 15.1 in 15.4 ter dodatek člena 42 k določbi 26 zagotavljata razširjeno razlago državljanskih pravic in obveznosti specializiranih finančnih družb. Zlasti obveznosti, ki izhajajo iz take družbe do tretjih oseb, se nanašajo ne le na delo z obveznicami, temveč tudi na zagotavljanje njenih dejavnosti;
2. Poleg kreditnih institucij, trgovcev in posrednikov so bili opredeljeni tudi drugi izdajatelji vrednostnih papirjev. Pododstavek 1.2 oddelka 2 člena 51.2 določa, da gre za tiste specializirane finančne družbe, "ki so v skladu s cilji in predmetom svojih dejavnosti upravičene do izdaje strukturnih obveznic";
3. Uvedba sprememb člena 15.1 je povezana z razjasnitvijo ciljev in obsega dejavnosti specializiranih finančnih družb.
Ker so razmerja med izdajo in obtokom lastniških vrednostnih papirjev zelo večplastna, je urejanje 39-FZ vrednostnih papirjev skoraj stalen postopek. Do konca tega leta se bo zgodilo naslednje:
- spremembe uredbe o strukturiranih obveznicah in pojasnitev pravnega statusa specializiranih finančnih družb, sprejete z zveznim zakonom št. 75-FZ z dne 18. aprila 2018, bodo začele veljati 16. oktobra 2018;
- Od 21.12.2018 začnejo veljati spremembe dejavnosti investicijskega svetovanja, uvedene z zveznim zakonom št. 397-FZ z dne 20.12.2017.
Vendar bo mogoče v novi izdaji oceniti splošno učinkovitost zveznega zakona št. 39-FZ "O trgu vrednostnih papirjev" ne takoj, temveč šele po določenem časovnem obdobju.
